켐트로닉스 기업분석 유리 기판의 성장 모멘텀

켐트로닉스  기업분석  유리 기판의 성장 모멘텀

 

하나투자증권 조정현 애널리스트  켐트로닉스 -유리기판이 보여줄 강력한 성장  모멘텀

 

 

▶유리 기판 TGV 공정 진입, 밸류에이션 리레이팅 국면

 

• 켐트로닉스는 대면적 디스플레이 유리 원장 식각 기술을 기반으로, 유리 기판의 핵심 공정인 TGV 공정 사업이 가속화될 전망
• ​TGV(Through Glass Via)는 유리 기판에 홀을 뚫는 건식 공정(레이저)과 홀 내부의 파티클 및 평탄도(TTV)를 향상시키는 습식 식각 공정으로 구성된 유리 기판 제조의 핵심 공정
• 동사는 디스플레이 유리 원장 식각 원천 기술을 보유해 글로벌 반도체 OSAT 업체의 TGV 공정 프로젝트에 파트너사로 참여하며 TGV 공정 기술력을 확보
• ​특히, 고객사의 유리 기판 파일럿 라인 증설이 올해 하반기로 예상되는 만큼 TGV 사업을 통한 동사의 새로운 성장 엔진이 본격 가동될 전망​

​

▶ 반도체 EUV 핵심 소재 PGMEA 퀄 테스트 기대감 고조

 

• - PGMEA는 반도체 EUV 공정에 활용되는 포토레지스트(PR)의 70~80%를 차지하는 핵심 소재로, 켐트로닉스는 5N 초고순도 개발 및 국산화에 성공
• 작년 11월 172억원 규모의 증설에 따라 연내 약 2.5만톤의 생산 능력을 갖출 것으로 판단, PGMEA의 글로벌 시장규모는 약 1조원 수준으로, 국내 수요는 약 3천억원으로 추정
• 동사의 풀캐파 기준 약 600억원의 매출 증대가 가능, 올해 하반기 주요 고객사 퀄 테스트가 완료될 것으로 전망
• ​이 외에도 동사는 PGME, NMEA 등 반도체 소재 R&D를 지속하고 있어 과거 소재 정제 및 유통 사업에서 자체 소재 개발 업체로 변모

▶ 2024년 매출액 6,197억원, 영업이익 336억원 전망

 

• 2024년 실적은 매출액 6,197억원(+14.2%, YoY), 영업이익 336억원(+75.6%, YoY)으로 전망, 사업부별 매출은 전자사업 3,044억원(+0.6%, YoY), 화학사업 3,153억원(+31.4%, YoY)으로 전망
• 작년 4분기부터 고객사 Rigid OLED 채택 확대에 따라 가동률이 회복되는 모습을 보여줬으며, 전자사업 ODM 확대에 따른 수익성 개선이 가능
• ​1분기부터는 중화권 업체의 Rigid OLED 패널 수요 증가로 인한 실적 개선세를 이어갈 것으로 예상
• 올해 하반기에는 1) 유리 기판 TGV 공정 진입, 2) 반도체 EUV 소재 PGMEA 퀄 테스트 완료, 3) 8세대 Hybrid OLED 식각 라인 준공 등 다수의 모멘텀 기대​

 

 

유리 기판

빠른 신호 전달 + 높은 내열성으로 반도체 칩셋 내 차세대 후공정 패키징 기술로 평가받음 인텔, AMD가 도입을 서두르고 있고, 국내는 삼성전기, SK앱솔릭스, LG이노텍이 상용화 목표 ​

당사는 대면적 디스플레이 유리 원장 식각 기술 기반, 유리기판의 핵심 공정인 TGV 공정 사업 가속화 전망 ​

 

TGV: 유리기판에 홀을 뚫는 건식 공정(레이저)과 홀 내부의 파티클 및 평탄도(TTV)를 향상시키는 습식 식각 공정으로 구성된 유리기판 제조의 핵심 공정 ​

 

동사는 디스플레이 유리 원장 식각 원천기술 보유 글로벌 반도체 OSAT 업체의 TGV 공정 프로젝트에 파트너사로 참여(TGV 공정 기술력 키움) ​

특히, 고객사의 유리기판 파일럿 라인 증설이 올해 하반기 예정 TGV 사업을 통한 동사의 새로운 성장 엔진 본격 가동 전망

 

 

PGMEA: 반도체 EUV 공정에 활용되는 PR의 7~80%를 차지하는 핵심 소재​

당사는 5N 초고순도 개발 및 국산화 성공 `23.11월 172억 증설로, 연내 2.5만t 생산능력 갖춤 ​

PGMEA 글로벌 시장규모 1조(국내 3천억) 동사는 풀캐파 기준 600억 매출 증대 ​

올 하반기 주요 고객사 퀄테스트 완료 전망

 

 

국내 유일 디스플레이 식각 공정업체. `24년 하반기 8세대 준공 완료. 애플향 hybrid OLED 채택 사이클 시작시 폭발적인 성장을 기대할 수 있다.

 

2024년: 매출액 6,197억 / 영업이익 336억 전망 매출 yoy +14%, 영업이익 yoy +76% ​

(전자사업) 3,044억(yoy +1%) (화학사업) 3,153억(yoy +31%) `23.4분기부터 고객사 rigid OLED 채택 확대→ 가동률 회복 전자사업 ODM 확대에 따른 수익성 개선 ​

`24.1분기부터 중화권 업체의 rigid OLED 패널수요 증가 ​

`24년 하반기 모멘텀 1) 유리기판 TGV 공정 진입 2) 반도체 EUV 소재 PGMEA 퀄테스트 완료 3) 8세대 Hybrid OLED 식각 라인 준공이 핵심이다

 

 

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